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數據顯示，去年瑞士出口至全球各地的黃金總量為1753噸。其中出口至本港的為379噸，至中國內地為221噸，兩地合共600噸，占瑞士出口總量的34%。而出口至印度的為473噸，只占總量的27%。

從數據可見(jiàn)，瑞士出口至中港兩地的黃金，其中的37%是直接輸往中國內地。最新數字：上月（5月），瑞士出口黃金總量為107.7噸，其中本港占36.4噸，中國內地占18.8噸。此表示，瑞士出口至中港兩地的黃金，有34%是直接輸往中國內地。

上述數據說(shuō)明，近年中國內地已不再將香港當作入口黃金的全數代理人，逐漸繞過(guò)本港直接從瑞士入口黃金。當然瑞士不是中港入口黃金的唯一來(lái)源地，但從趨勢來(lái)看，中國可能有40%入口黃金是直接由外國輸入，不再經(jīng)香港轉口。

利率趨向牽動(dòng)金市

然而影響黃金價(jià)格走勢的并非主要是上述數字，全球特別是美國的政經(jīng)因素在目前仍起著(zhù)主導作用。例如上周盡管希臘債務(wù)談判仍陷僵局，但金價(jià)竟回跌至1167.1美元，周末收報1174.2美元，均屬年內偏低水平。

美元復強，美匯指數重返95.65水平，固起到壓抑金價(jià)的作用，但近8個(gè)月來(lái)，金價(jià)與美國10年債券價(jià)格更似形影相隨。從【圖】可見(jiàn)，期內兩者呈現相當緊密的同向乃至同步的關(guān)系，債價(jià)每周收市，現已跌至去年9月時(shí)的水平，而金價(jià)每周收市，亦離今年最低點(diǎn)不太遠，如果金價(jià)積極追隨債價(jià)，那么年內低點(diǎn)是否可守，便有疑問(wèn)。

此行情現象反映目前金市焦點(diǎn)放在美國利率的趨向。債價(jià)下跌亦即息率上升，美國10年債孳息率現又回升至2.49厘，與月內的前高點(diǎn)同屬去年9月以來(lái)最高水平。

此或意味著(zhù)毋須太久聯(lián)儲局加息的可能性頗大、持金成本增加，金價(jià)遂持續偏軟。還有一點(diǎn)少有人注意的，美國首季GDP增長(cháng)終值為負0.2%，雖比前修訂值為佳，但由此計算的「零期限」（MZM）貨幣供應的流動(dòng)速率僅為1.352，仍屬于1959年統計數字以來(lái)的最低點(diǎn)。貨幣流動(dòng)性無(wú)改善，是金價(jià)回升的大障礙。

金價(jià)現時(shí)險守3月以來(lái)的上升軌，周線(xiàn)圖的動(dòng)向指數雖呈熊方掌控制權，但暫未有趨勢；不過(guò)日線(xiàn)圖的動(dòng)向指數同為熊方主控制，且醞釀著(zhù)持續趨勢。

不妨再參考金甲蟲(chóng)指數，其早已跌破自去年11月（此是2011年后大調整市的低谷）的上升軌，周線(xiàn)圖及日線(xiàn)圖的動(dòng)向指數均顯示淡勢在持續，指數有可能再試去冬低位。

金價(jià)考驗年內最低點(diǎn)

綜上所述，估計金市短期雖或可續在偏低水平徘徊，但在1182至1185美元地帶已有回升阻力，并難重上1190美元水平；而1162美元是關(guān)鍵，此位若失，金市將考驗今年最低點(diǎn)。

銀價(jià)上周最低曾見(jiàn)15.45美元，周末雖收報15.745美元，但自去年12月以來(lái)的升軌已告跌破。期銀市的倉位結構現處于一個(gè)極不穩定的狀態(tài)，一方面未平倉合約量接近歷來(lái)最高水平，另一方面對沖基金凈倉量由上月凈多頭4.29萬(wàn)張合約，到上周變成凈空頭7169張。

銀市賭博味濃

銀市內賭博氣味濃厚，一旦有突破，價(jià)位波動(dòng)會(huì )很大。短期銀價(jià)或續在15.5至16美元之間徘徊，諒難重上16.2美元；而15.26元是關(guān)鍵，此位不保，銀市恐要再考驗去年最低位。

撇除以上分析，請試想金銀市中長(cháng)線(xiàn)若真的回好，會(huì )否在目前的便宜價(jià)讓人們盡情買(mǎi)入呢？