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世界黃金協(xié)會(huì )(World Gold Council)報告顯示，全球黃金ETF的持倉量增加2.9噸，資產(chǎn)規模達到1.91億美元。其中，北美和亞洲市場(chǎng)的流入最多，歐洲與其他市場(chǎng)則出現下滑。報告中提到，來(lái)自北美的黃金ETF持倉增加10.5噸，亞洲市場(chǎng)則增加2.3噸，歐洲市場(chǎng)則減少9.4噸。

截至今年上半年，全球黃金ETF持倉共減少129.3噸，截至6月總持倉達到3624噸，資產(chǎn)規模2060億美元，相較2020年10月創(chuàng )下的3909噸高點(diǎn)，下跌幅度達7%。6月份黃金日均交易量從5月份的1760億美元，下降至每日1630億美元。

報告中說(shuō)道：“總體而言，盡管在美聯(lián)儲釋出相對鷹派的訊息后，6月下半月金價(jià)呈現顯著(zhù)疲軟姿態(tài)，但市場(chǎng)仍然出現積極的資金流動(dòng)，表明投資者逢低承接的意愿。”

在美聯(lián)儲新的經(jīng)濟預測顯示最后一次刺激計劃即將到來(lái)后，黃金失去魔力。美聯(lián)儲的鷹派立場(chǎng)對黃金多頭來(lái)說(shuō)是一大利空，短期內很可能會(huì )看到一些賣(mài)出動(dòng)能。

但他也同時(shí)解釋說(shuō)，盡管近期黃金價(jià)格呈現疲軟姿態(tài)，但中長(cháng)期前景仍然看漲，對于看漲黃金的投資者而言，需要捍衛的底線(xiàn)是1800美元水平。

金價(jià)仍具備上看2000美元的潛力，包括通脹溫和、經(jīng)濟持續復蘇，以及當前金價(jià)相對于實(shí)質(zhì)利率遭到低估，與新興市場(chǎng)的財富改善等，都是推動(dòng)金價(jià)重新上漲的動(dòng)力。當前金價(jià)反映的是實(shí)質(zhì)利率0.1%的水平，而市場(chǎng)上的利率水平為-0.87%。

本周美債收益率的下跌推動(dòng)金價(jià)上漲，特別是美聯(lián)儲6月份會(huì )議紀要與市場(chǎng)預期基本一致，并沒(méi)有出現更多令人意外的鷹派信號，委員們也認為縮減購債計劃的門(mén)檻尚未達到，因此近期的通脹上升在很大程度上，反映出的僅是暫時(shí)性的因素。

美聯(lián)儲的會(huì )議紀要并不如預期那般強硬，升息會(huì )從2022年末開(kāi)始，因預期通脹會(huì )持續的影響，這比美聯(lián)儲FOMC委員會(huì )利率預測點(diǎn)陣圖所顯示的2023年更早。

過(guò)去幾個(gè)月來(lái)，對于通脹的擔憂(yōu)是促使金價(jià)修正的最主要因素，特別是在美聯(lián)儲的升息預期提前之后，金價(jià)6月份下跌近7%，寫(xiě)下4年半以來(lái)的最大月度跌幅，今年上半年金價(jià)累計下跌6.5%，在商品當中的表現都落尾。

但隨著(zhù)全球經(jīng)濟如預期那樣的復蘇，以及通脹上漲至高于預期的水平，金價(jià)遭到低估以及投資者持有不足等因素，將重新帶動(dòng)金價(jià)的上漲，黃金仍然會(huì )是基金經(jīng)理人對抗總經(jīng)波動(dòng)的尾部風(fēng)險的良好策略性資產(chǎn)。尾部風(fēng)險是指投資時(shí)，罕見(jiàn)事件發(fā)生后使投資者蒙受巨額損失的風(fēng)險。

至少在未來(lái)5年內，通脹不會(huì )是短暫性的，并且在接下來(lái)的幾年里，都將會(huì )超過(guò)歷史平均水平。他建議投資者應該加碼股票、黃金以及其他大宗商品。

通脹的主要驅動(dòng)力是需求增加、貨幣供應量增加和貨幣流通速度上升。他提到，過(guò)去一年美國的M2貨幣供應量急劇增加，相較疫情以前就增加40%以上。他指出，長(cháng)久的通脹將會(huì )帶來(lái)多方面的風(fēng)險，特別是在投資方面。如果投資者意識到通脹遠高于預期，就會(huì )開(kāi)始尋找避險資產(chǎn)。